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| 1 | 投资者情绪特征对股票价格行为的影响研究显示文摘本文使用上证市场数据构建投资者情绪指数,去除其自相关得到情绪变动值.将投资者情绪分为积极情绪和消极情绪,探讨积极和消极两种不同情绪特征下的投资者行为特点,并采用虚拟变量回归模型、GARCH模型及RV-AR模型考查投资者情绪特征对股票价格行为的非对称影响.结果表明:在中国股票市场上,将积极与消极情绪分开考虑的模型对收益有更好的拟合;正面情绪和情绪的向上变动都对股票收益有显著的正向影响,而负面情绪和情绪向下变动对其影响并不明显,这是由于在情绪低落时期理性成分对市场起主导作用.另外,投资者情绪的波动对股票收益率的波动有显著的冲击. | 文凤华 肖金利 黄创霞 陈晓红 杨晓光 | 2014 | 管理科学学报2014，17，3： | 137 |
| 2 | 基于股评的投资者情绪对股票市场的影响显示文摘探讨投资者情绪对我国股票市场的影响.为刻画投资者情绪,基于东方财富网股吧帖文与朴素贝叶斯方法,提出融合股评看涨看跌预期和投资者关注程度的投资者情绪度量指标.进一步,利用Granger因果检验、瞬时Granger因果检验、跨期回归分析等方法,探讨了投资者情绪对我国股票收益率、交易量和波动性是否具有预测能力及影响.实证结果揭示:虽然投资者情绪对股票市场收益率、交易量和波动性均无预测能力,但投资者情绪对股票收益率和交易量有当期影响;开盘前非交易时段的股评情绪对开盘价具有预测力,开盘后交易时段的股评情绪对收盘价和日交易量具有更显著的影响.此外,股票收益率是投资者情绪的Granger原因,即投资者情绪的形成依赖于前期市场收益率.这些实证结果为深入理解参与股吧评论的交易者的行为以及行为对市场产生的影响提供了证据. | 部慧 解峥 李佳鸿 吴俊杰 | 2018 | 管理科学学报2018，21，4： | 66 |
| 3 | 互联网金融特征、投资者情绪与互联网理财产品回报显示文摘互联网金融投资者情绪(IFIS)和互联网理财产品回报的互动关系是亟待解决的问题,本文基于互联网金融投资者情绪对互联网理财产品市场回报独特的影响机制,创新性地分别采用四个类股市指标表征IFIS的直接作用、六个反映互联网金融特征的指标表征其间接作用,协同构建互联网金融投资者情绪指数。应用从2014年1月到2017年12月的Wind数据库和网贷之家数据库的月度数据进行实证分析,结果表明:IFIS与互联网理财产品回报之间呈负向关系,并且IFIS造成的系统性风险独立于宏观经济与其他互联网理财产品市场系统性风险,会额外通过互联网理财产品价格波动影响预期收益,得到风险补偿,这与基于股市投资者情绪的研究结果一致。IFIS对互联网理财产品回报呈现单向因果关系。还有一个有趣的发现是,与国内外股市投资者情绪相关研究的结论相反,IFIS与由类比IPO数量而采用的新增平台数量呈负向关系,这可以通过互联网理财产品市场阶段性监管政策得到解释。本文结论稳健,为研究互联网金融、互联网理财产品市场以及互联网金融投资者行为提供一个新工具。 | 陈荣达 林博 何诚颖 金骋路 | 2019 | 经济研究2019，54，7： | 40 |
| 4 | 基于BW模型的A股市场投资者情绪测度研究显示文摘投资者情绪因其内在复杂性和动态变化性,使得准确测度尤为困难。本文通过对情绪测度理论方法进行系统分析,结合中国证券市场具体情境,基于BW模型选取市场换手率等6个情绪指标,利用主成分分析法构建以月度为单位的中国证券市场投资者情绪指数。对于部分情绪指标计算公式进行调整和完善以及通过与宏观数据进行正交回归剔除指标中非情绪因素。最后通过与上证综指进行Eyeball分析,发现所构建情绪指数可以准确测度投资者的普遍情绪,从而验证了情绪指数的有效性。 | 魏星集 夏维力 孙彤彤 | 2014 | 管理观察2014，，33： | 33 |
| 5 | 投资者情绪测量研究综述显示文摘投资者情绪一直是行为金融学研究的热点问题,而情绪测量是其首先必须面对的问题。当前有关投资者情绪测量的文献成果很多,本研究基于测量数据来源和构建方法的不同,把它们分为客观指标、主观指标和复合指标三种,并对各种方法和指标体系进行了研究梳理。最后则探讨了投资者情绪测量研究的进一步发展方向。 | 易志高 茅宁 汪丽 | 2010 | 金融评论2010，2，3： | 25 |
| 6 | 微博情绪与中国股市:基于协整分析显示文摘从情绪的角度入手揭示股市涨跌变化的规律一直是心理学,经济学等行为学科的学术兴趣点所在.近些年来,借助互联网平台数据构建社会大众情绪指标,进而探讨情绪与股市关系问题的研究成为该领域的研究热点.首先,文章借助信息科学技术搜集了微博情绪时间序列数据,并以此构建了与股市高度相关的微博情绪综合指数.然后,采用协整检验,误差修正模型等计量经济学方法,探索了微博情绪综合指数与股市走势之间的关系.检验结果发现,微博情绪综合指数与同期的上证指数以及下一个交易日的上证指数之间存在显著的长期均衡关系.而且微博情绪综合指数对下一交易日上证指数收盘价具有显著的预测作用. | 赖凯声 陈浩 钱卫宁 周傲英 | 2014 | 系统科学与数学2014，34，5： | 18 |
| 7 | 投资者情绪与股票收益:牛熊市对比及中美比较显示文摘选择央视看盘BSI指数、封闭式基金折溢价律及消费者信心指数作为投资者情绪的度量指标,采用回归分析、向量自回归模型、脉冲响应函数等方法对比中国股票市场处于牛市与熊市时投资者情绪与上证综指收益率相互影响的不同,并比较中国与美国股票市场中投资者情绪对股票市场收益的影响程度。实证结果表明:中国股市中投资者情绪对股票收益的影响牛市小于熊市;投资者情绪对股票市场收益的影响程度中国股市大于美国股市。 | 王一茸 刘善存 | 2011 | 北京航空航天大学学报(社会科学版)2011，24，1： | 16 |
| 8 | 中国股市投资者情绪测度指标的优选研究显示文摘股市投资者情绪单项测度指标众多、良莠不齐,Baker和Wurgler基于主成分分析构建综合投资者情绪测度指数的方法虽被广泛采用,但其所用指标在选用时具有主观随意性,故需对这些指标进行优选。可构建一套开放式的指标优选方法系统即倒金字塔滤网模型,首先对海选到的指标进行初选,剔除数据不可得不连续的指标,再通过相关性分析剔除无关项、通过聚类分析剔除高度相关项,然后通过主成分分析确定情绪测度维度和指标个数,最终用变异系数法优选出各维度内的最显著指标。然后,用优选后的指标基于主成分分析构建综合情绪测度指数。实证分析发现,不同时段应优选出不同的指标来测度投资者情绪,倒金字塔滤网模型适用于任何时段的指标优选,用优选后的指标构建的优化综合投资者情绪指数OISI比用未经优选的指标构建的CICSI指数可更好地解释中国股市投资者情绪。 | 刘学文 | 2019 | 中国管理科学2019，27，1： | 15 |
| 9 | 不同市态阶段的股票收益-风险实证研究——情绪冲击与投资策略显示文摘采用六个代理变量周数据,以主成分分析方法构建了投资者情绪指数。在股票市场周期进一步细分为牛熊市以及牛熊市初中末期的情况下,运用TARCH模型研究了投资者情绪变化与上证综指、深证成指及五类股票风格指数收益间的关系及其风险特征。研究结果表明:牛熊市态下情绪变化对上述股指收益均有显著影响,熊市时情绪对股市收益冲击远大于牛市时的冲击。而且,细分市态分析结果显示:牛市初期及熊市末期的冲击在牛市及熊市中分别最大,即股市收益表现出强烈的非对称性;各类风格股票收益在市场周期不同阶段受情绪变化影响不同,股票收益表现出明显的风格轮动效应。因此,投资者在不同阶段对各类股票的投资策略也有所差异,市场周期不同阶段好坏消息对收益波动冲击的非对称效应也有不同特征。 | 闫伟 杨春鹏 | 2011 | 当代财经2011，，12： | 13 |
| 10 | 新动量交易策略在A股市场的有效性研究——基于过去52周最高价格的实证检验显示文摘基于过去52周最高价格的动量策略是一类新型动量策略。通过中国A股市场的实证研究发现:基于过去52周最高价格接近程度构造的动量交易策略不显著有效,但在非1、2、7、8月份的时间段,该策略具有有效性;该策略在熊市阶段的收益显著为正,且在剔除1、2、7、8月份后收益更高、更显著,而在牛市阶段无效。基于过去52周最高价格日期接近程度构造的动量交易策略,在任何交易时间及任何市场环境下都是无效的,不适用于A股市场。 | 王明涛 黎单 | 2015 | 证券市场导报2015，，7： | 12 |
| 11 | 投资者情绪的不对称性及其原因--来自中国市场的实证显示文摘文章首先验证了隔夜收益率可以作为中国股票市场中衡量个股日度投资者情绪的指标.使用这一指标,文章实证发现在中国市场上正向情绪和负向情绪具有不对称性:正向情绪的短期持续性小于负向情绪的短期持续性,负向情绪相较正向情绪需要更长的时间来释放.这一现象可由中国市场上个人投资者的处置效应解释.研究发现投资者情绪的不对称性在个人投资者占比高的股票上表现得更为强烈,而且正向投资者情绪相较负向投资者情绪驱动着更高的市场交易. | 陆昌 刘洋 杨晓光 | 2020 | 系统科学与数学2020，40，4： | 11 |
| 12 | 个人和机构投资者情绪及其与市场收益的互动影响研究显示文摘使用散户和机构新增开户数构建个人和机构投资者情绪指标,可以研究短期和中期内二者之间的关联性及中期内二者与市场收益率之间的互动影响,并从看跌和看涨两个角度检验个人和机构投资者情绪对市场收益率的影响。结果发现,短期内个人投资者情绪是机构投资者情绪的格兰杰原因,中期内个人和机构投资者情绪之间、二者与市场收益率之间均存在互动关系。 | 李学峰 曹晨旭 | 2010 | 河北经贸大学学报2010，31，5： | 9 |
| 13 | 金融市场中投资者情绪研究进展显示文摘针对间接表征投资者情绪的现有研究,按照采用代理变量的数量划分为两个阶段,即研究初期多为单一性指标的表征,近期多为综合性指标的构建;对于每一阶段,按照情绪载体不同区分为市场整体情绪、机构投资者情绪及个人投资者情绪三个类别。梳理出近二十年来表征各类投资者情绪的研究脉络,综合评析了该领域的研究内容、研究方法、研究结论以及研究缺陷,指出了未来可能的研究方向,以期对该领域的研究提供一些有益的帮助。 | 闫伟 杨春鹏 | 2011 | 华南理工大学学报(社会科学版)2011，13，3： | 9 |
| 14 | 投资者情绪综合测度指数的构建显示文摘文章选取以周为频率的情绪代理指标,采用偏最小二乘法和Lasso回归法来构建情绪综合指数,并从三个方面来比较两种方法的拟合效果,结果发现,采用Lasso回归法更为适合构造投资者情绪综合测度指数。 | 贺刚 朱淑珍 顾海峰 | 2018 | 统计与决策2018，0，17： | 7 |
| 15 | 投资者情绪与股票收益的实证分析——基于上证投资者情绪综合指数显示文摘投资者作为资本市场的主体,其投资情绪的变化往往会对投资结果及整个交易市场产生重要影响,而如何客观合理地度量投资者情绪则成为实际研究中的重难点。考虑到以往使用单个指标作为投资者情绪代理变量容易导致代理有偏和信息不足等问题,抛弃单指标度量方法而选用多维度指标来,并利用因子分析方法构建了第一只上证投资者情绪综合指数(SSMISI),并在该指数的基础上考察了投资情绪指数与股票收益间的内在作用机制。 | 李宝仁 胡蓓 陈相因 | 2012 | 北京工商大学学报(社会科学版)2012，27，4： | 7 |
| 16 | 情绪能预测股市吗?显示文摘人类的非理性被经济学家Keynes视为是造成经济波动的主要原因,而情绪是非理性行为的背后推动力之一。那么情绪是否与股票市场波动有关,甚至预测股市波动?首先,笔者从心理和神经生理角度出发,尝试解释决策主体情绪、社会情绪是如何影响个体金融决策的。其次,笔者将情绪与股市关系研究大致划分为投资者情绪与社会情绪研究。投资者情绪研究主要通过主观调查和客观市场指标构建情绪指标;而近年来的社会情绪研究,尤其是基于互联网平台的社会情绪研究,为情绪与股市关系研究注入了新的活力。关于情绪与股市的关系问题远未定论,情绪影响股市的内在机制也有待未来研究继续深化。而互联网大数据资源和信息技术在情绪与股市关系这一研究领域中,将扮演越来越重要的角色。 | 赖凯声 陈浩 乐国安 董颖红 | 2014 | 心理科学进展2014，22，11： | 7 |
| 17 | 投资者有限关注、综合情绪指标与股票收益显示文摘本文选取2008年和2015年两次'股灾'时间段内A股主板市场数据,采用股吧发帖量作为投资者关注度的衡量指标,并将投资者关注度加入到综合情绪指标的构建中,验证了投资者关注度作为情绪代理指标的合理性。同时,针对不同特征的投资组合构建了不同的情绪指标,采用GARCH(1,1)-M模型分析投资者情绪变化对股票收益的横截面效应。结果显示:小市值股、低价股、高市盈率股、高市净率股的投资组合在情绪高涨时能够获得更多的收益。通过比较投资者在面对两次'股灾'时的反应,发现投资者并没有因为受到第一次股灾时的'教训'而变得更加理性,情绪变化对股票收益的影响反而更大。 | 周孝华 黄苗 | 2017 | 财会月刊(下)2017，，1： | 6 |
| 18 | 牛熊市下认购权证定价的实证研究显示文摘文章选取沪深两市当中横跨牛市和熊市的钢铁行业认购权证为样本,运用时间序列相关方法实证研究了B-S模型、投资者情绪对认购权证的定价影响,结果发现:无论是在牛市还是熊市中,B-S定价模型对中国证券市场中的认购权证定价均有一定的适用性。但其定价的效果要受到投资者的情绪影响,在牛市中投资者的乐观情绪使实际价格较于理论价格高估,而在熊市中投资者的悲观情绪则使之表现为低估,投资者情绪对权证的定价具有着正向的影响。 | 王立文 | 2011 | 统计与决策2011，27，7： | 5 |
| 19 | 投资者情绪与会计信息价值相关性——基于中国上市公司的实证分析显示文摘目前,国内有关投资者情绪的研究主要集中于投资者情绪与股票回报之间关系的研究,有关投资者情绪对会计价值相关性的影响的研究还较少。本文以2005~2011年中国673家上市公司数据为样本,基于简化的奥尔森模型,运用主成份分析法构建投资者情绪综合指标,研究了投资者情绪对会计信息价值相关性的影响。研究结果表明:投资者情绪与会计信息价值相关性呈负相关关系。具体来说,相对于投资者情绪较高的期间,投资者情绪较低期间,每股净资产(BVPS)及每股收益(EPS)对公司股价的解释力度较高。上述发现有较重要的启示意义。 | 季美惠 宋顺林 王思琪 | 2014 | 中大管理研究2014，9，2： | 5 |
| 20 | 投资者情绪对A股市场的影响研究显示文摘根据开户比例以及股市收益率的日数据和周数据,通过格兰杰因果关系来研究投资者情绪与股市是否存在因果关系,并建立向量自回归模型来考察投资者情绪变动与沪市和深市之间的影响关系。结果表明:不管是短期内还是长期内,投资者情绪短期内对深市的影响要大于沪市,在长期内投资者情绪对股市的影响要大于短期对股市影响,并且开户比例波动是沪深300指数收益率波动、上证A指收益率波动、深证A指收益率波动的Granger原因,但是反过来要依据期限不同而定。 | 文凤华 饶贵添 杨晓光 | 2011 | 长沙理工大学学报(社会科学版)2011，26，1： | 4 |
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