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| 1 | 噪音交易、投资者情绪波动与股票收益显示文摘通过对Delong etc的噪音交易理论模型的修正,分析了投资者情绪对股票收益的影响机理.选择市场换手率、封闭式基金折价和投资者开户增长率作为间接投资者情绪指数,应用因子分析法构造综合投资者情绪指数,并应用OLS和GARCH-M回归分析方法对中国股市投资者情绪及波动与股票收益间关系进行实证分析.结果显示,投资者情绪是影响股票价格的系统因子,股票价格随着投资者情绪波动而波动,而且情绪的上涨和下降对股票价格的影响是不对称的,情绪上涨对股票价格的影响要比下降强的多;因投资者情绪波动而产生的股票收益波动构成市场系统风险并得到了相应的风险溢酬. | 张强 杨淑娥 | 2009 | 系统工程理论与实践2009，29，3： | 92 |
| 2 | 投资者情绪指数及中国股市的实证显示文摘准确度量投资者情绪,有助于深刻理解市场,进行有效的监管和制定正确的投资策略.从重新界定投资者情绪的定义出发,对投资者情绪与当期收益的关系进行了理论演绎,总结出5条有关投资者情绪与当前收益关系的假说.依据可以获得的投资者情绪代理变量,利用主成分分析构建了中国证券市场投资者情绪指数,进而利用EGARCH模型实证检验了上述5条假说.实证结果表明,理论演绎与市场实际运行有很好的相合性. | 黄德龙 文凤华 杨晓光 | 2009 | 系统科学与数学2009，29，1： | 87 |
| 3 | 中国股市投资者情绪测量研究:CICSI的构建显示文摘投资者情绪研究的关键在于情绪的度量。以往人们主要采用封闭式基金折价等单个指标来度量投资者情绪的变化,然而,这些方法均存在着测量指标过于单一和测量结果不够纯正等问题。为改进这些问题,本文在封闭式基金折价、IPO数量及上市首日收益、消费者信心指数和新增投资者开户数等6个单项情绪指标的基础上,构建了一个能较好测度中国股票市场投资者情绪的综合指数(CICSI),同时控制了经济基本面因素对情绪的影响。 | 易志高 茅宁 | 2009 | 金融研究2009，，11： | 327 |
| 4 | 投资者情绪与股票收益:总体效应与横截面效应的实证研究显示文摘本文探讨了投资者情绪对股票收益的总体效应与横截面效应,结果表明就总体效应而言,情绪与短期市场收益正相关,与长期市场收益负相关,说明投资者情绪对于股票收益产生系统性影响。就横截面效应而言,股票收益对于情绪的敏感度存在差异,股息率、有形资产率、价格、市净率、市盈率、波动率、户均持股比例等特征值低的股票和资产负债率高的股票,更容易受到情绪影响;在情绪乐观时,该类股票在当期或滞后一期具有超额收益,情绪悲观时则相反,投资者情绪对于该超额收益具有一定的解释作用和预测能力。 | 蒋玉梅 王明照 | 2010 | 南开管理评论2010，13，3： | 92 |
| 5 | 公司治理质量、投资者信心与股票收益显示文摘投资者信心保持和提振是一国资本市场获得持续稳定发展的基础。公司治理质量会影响外部投资者的信心吗?投资者信心影响股票收益的机理是什么?本文运用中国A股公司2006-2009年数据进行研究,结果表明,投资者信心是市场层面因素和公司层面因素共同作用的结果。公司治理质量越高,外部投资者信心越强;投资者信心变化通过投资行为形成溢价对股票回报产生影响,这种正向影响在治理质量高的公司中得到增强,在治理质量高的公司中,投资者信心越强,股票回报越大。 | 雷光勇 王文 金鑫 | 2012 | 会计研究2012，，2： | 84 |
| 6 | 投资者情绪、主观信念调整与市场波动显示文摘本文通过构建数理模型,论证投资者情绪、主观信念调整和市场波动之间的内在机理。在研究过程中,引入主观信念变量,通过理论建模和实证研究对投资者情绪和市场波动机制进行解析,对主观信念调整引致的市场异常波动路径进行刻画,即建立了'信念调整→投资者情绪→市场波动'的逻辑分析框架。在实证研究中,本文运用主成分分析法建立投资者情绪指数,应用多元回归法和脉冲响应函数检验投资者情绪、主观信念与股市波动之间的关系。实证结果表明,投资者情绪对信念存在正面冲击,不同信息偏好将导致不同的情绪波动频率,对基本面信息的偏好往往更有助于情绪稳定;投资者情绪对市场收益率和波动率存在显著的正面冲击。 | 张宗新 王海亮 | 2013 | 金融研究2013，，4： | 148 |
| 7 | 投资者情绪特征对股票价格行为的影响研究显示文摘本文使用上证市场数据构建投资者情绪指数,去除其自相关得到情绪变动值.将投资者情绪分为积极情绪和消极情绪,探讨积极和消极两种不同情绪特征下的投资者行为特点,并采用虚拟变量回归模型、GARCH模型及RV-AR模型考查投资者情绪特征对股票价格行为的非对称影响.结果表明:在中国股票市场上,将积极与消极情绪分开考虑的模型对收益有更好的拟合;正面情绪和情绪的向上变动都对股票收益有显著的正向影响,而负面情绪和情绪向下变动对其影响并不明显,这是由于在情绪低落时期理性成分对市场起主导作用.另外,投资者情绪的波动对股票收益率的波动有显著的冲击. | 文凤华 肖金利 黄创霞 陈晓红 杨晓光 | 2014 | 管理科学学报2014，17，3： | 137 |
| 8 | 个人和机构投资者情绪与股票收益——基于上证A股市场的研究显示文摘以2005-2011年上海证券交易所A股市场为研究对象,将个人和机构投资者情绪的影响进行对比研究以明确两种情绪在市场中扮演的角色.以往的相关研究大多关注两者的相互影响或其中一种对市场的影响,本文将两者同时考虑,并利用滚动回归方法从量化股票收益对投资者情绪变化的敏感度这一新视角深入到个股层面.研究表明:机构投资者情绪可以帮助预测个人投资者情绪,反之不成立;另外,机构投资者在市场上表现得更为理性,他们的情绪能够预测后市,而个人投资者情绪不具有预测性;进一步研究后发现,投资者关注度越高的股票,其收益对投资者情绪变化的敏感度越高,这种现象无论是在对个人还是对机构投资者情绪变化的敏感度上均表现出一致性. | 刘维奇 刘新新 | 2014 | 管理科学学报2014，17，3： | 120 |
| 9 | 媒体报道与IPO定价效率:基于信息不对称与行为金融视角显示文摘本文首次基于信息不对称与行为金融的双重视角,系统考察了媒体报道数量及倾向性对IPO定价效率的影响。研究结果表明:媒体报道能够降低询价过程中的信息不对称程度,使机构投资者的整体报价水平朝内在价值趋近,提高了一级市场定价效率;媒体报道也会加剧二级市场投资者非理性程度,增加首日换手率,降低二级市场定价效率;媒体报道在主板市场信息效应最强,在创业板市场情绪效应最强;媒体报道对IPO定价效率的影响随询价机制的完善而增强。因此,为使媒体在IPO市场中发挥有效的非正式制度角色,既要为媒体提供良好的报道环境,同时也应尽量减少媒体渲染情绪引发的不利影响。 | 熊艳 李常青 魏志华 | 2014 | 世界经济2014，37，5： | 93 |
| 10 | 投资者情绪与股市的互动研究显示文摘目前还很少有人对投资者情绪与股市之间的互动进行研究。本文发现用好淡指数表示的情绪指标能反映股市的牛熊状况,然后利用脉冲响应函数、方差分解和格兰杰因果检验分析了股市收益率、投资者中期情绪指数和短期情绪指数三者之间的动态关系。分析表明,投资者中期情绪指数对股市的收益率波动的影响要远强于投资者短期情绪指数的影响,而且中期情绪指数是股市收益率的格兰杰原因;投资者中期情绪指数基本上不受股市收益率与短期指数的影响;投资者短期情绪指数明显受到市场收益率波动的冲击,市场收益率是短期情绪指数的格兰杰原因,而中期情绪指数对短期情绪影响很小。 | 程昆 刘仁和 | 2005 | 上海经济研究2005，17，11： | 78 |
| 11 | 个人投资者情绪能预测市场收益率吗显示文摘本文首次研究了中国资本市场上个人投资者情绪(包括散户投资者情绪和大户投资者情绪)与市场收益之间的关系。结果显示,市场收益有助于个人投资者情绪指数的预测,个人投资者情绪却无助于市场收益的预测。这是因为,个人投资者情绪对股票流动性有正面影响,但是股票流动性和收益率之间的关系并不明朗,导致个人投资者情绪不能预测市场收益率。中国股市控制权仍然掌握在机构投资者手里,而且机构投资者比个人投资者更有信息优势,投资行为更理性。本文从股票流动性这个新的角度来解释投资者情绪与市场收益之间的关系,实证结果有助于理解机构投资者的情绪比个人投资者的情绪更不易受股市大盘影响的观点。 | 余佩琨 钟瑞军 | 2009 | 南开管理评论2009，12，1： | 70 |
| 12 | 信心、动物精神与中国宏观经济波动显示文摘本文主要研究了信心是否影响以及如何影响中国宏观经济波动。通过运用格兰杰因果关系检验和线性回归模型分析信心能否影响中国经济波动,发现企业家信心能影响宏观经济波动,而消费者信心无法影响宏观经济波动。参照Harrison and Weder(2006)等的做法,将企业家信心分解为基本面信心与动物精神,研究了基本面信心的影响因素,发现经济增长、通货膨胀、利率与股指对基本面信心影响较大;通过使用向量自回归模型研究动物精神对宏观经济的动态影响,发现动物精神对经济增长、通货膨胀和利率都有显著的短期影响,并且这种影响机制符合总需求冲击的特征。 | 陈彦斌 唐诗磊 | 2009 | 金融研究2009，，9： | 70 |
| 13 | 不同市态下投资者情绪与股市收益、收益波动的异化现象——基于上证股市的实证分析显示文摘基于上证股市的相关数据,分析不同市场态势下投资者情绪与股市收益及其波动的异化现象。结果表明:我国投资者情绪对股票市场的收益并无显著影响;而股票收益却对投资者情绪的作用显著:牛市阶段股票收益与投资者情绪正相关,而熊市阶段则为负相关;投资者情绪对收益波动的影响在不同市态下也存在异化现象:熊市阶段投资者情绪对预期收益波动的冲击存在非对称效应,乐观倾向比等量的悲观倾向对波动的冲击更大;而牛市阶段收益波动主要受投资者悲观情绪的影响,且不存在非对称效应。这与国内外的相关研究结论不同。 | 杨阳 万迪昉 | 2010 | 系统工程2010，28，1： | 67 |
| 14 | 投资者有限关注与限售股解禁显示文摘有限关注是行为金融学的前沿理论,认为在海量信息情况下,散户投资者的决策是有限理性的,倾向于购买引起自己关注的股票。本文选择中国的限售非流通股解禁这一没有任何信息含量的事件,同时选择谷歌历史资讯数量这一更准确的投资者有限关注度量指标,发现投资者关注确实会引起股票的正的回报。同时,投资者情绪这一市场范围变量,会通过有限关注这一机制对不同个股的回报产生不同影响。 | 贾春新 赵宇 孙萌 汪博 | 2010 | 金融研究2010，，11： | 68 |
| 15 | 中国股票网络论坛的信息含量分析显示文摘本文选取东方财富网股吧论坛的个股帖子,使用计算机文本处理技术提取帖子情绪,结合证券分析师对个股的'中性'评级数据,实证研究了我国股票网络论坛的信息含量问题。研究发现:股票当日收益率受当日论坛情绪影响,为显著正相关;股票未来两日收益率与帖子数显著负相关;股票当日的帖子数显著正向影响当日股价波动,而且能影响未来两日的股价波动;当日情绪分歧度越大,未来两日的交易量越大。本研究不仅有助于理解我国股票网络论坛对股票市场的影响机制,而且也为监管层对市场调控和监管提供了一定的决策依据。 | 段江娇 刘红忠 曾剑平 | 2017 | 金融研究2017，，10： | 74 |
| 16 | 中国股市投资者情绪与股票收益的实证研究显示文摘应用GARCH-M(1,1)模型检验了中国股市投资者情绪对股票收益的影响,结果发现:机构投资者情绪是影响股票价格的重要因素,但对不同市场和组合的影响方式不同且未形成系统风险;而个人投资者情绪的影响并不显著,也不存在小盘股主要受个人投资者情绪影响的现象。这与国外相关研究结论不同。 | 张强 杨淑娥 杨红 | 2007 | 系统工程2007，25，7： | 54 |
| 17 | 心理还是实质:汶川地震对中国资本市场的影响显示文摘本文通过汶川地震这一独特自然事件,用公司与震中距离来衡量地震导致的投资者负面情绪(如焦虑和恐惧),研究汶川地震对中国资本市场造成的影响。与现有文献关于投资者情绪能够影响股票收益率的研究相一致,本文发现地震后12个月内(2008.6—2009.5),距离震中越近的公司,股票收益率越低。在控制了风险因素后,震中500公里以内的股票收益率显著为负,平均为每月-3%左右,而500公里以外的股票收益率不显著。并且公司与震中距离每增加1000公里,其年收益率平均升高3%。进一步分析发现,该现象地震前不存在,与系统风险的变化无关,并且不能由地震造成的实质经济损失来解释。总之,本文的研究表明汶川地震导致的投资者负面情绪能够影响股票收益率。 | 山立威 | 2011 | 经济研究2011，46，4： | 51 |
| 18 | 股价与中国上市公司投资--盈余管理与投资者情绪的交叉研究显示文摘本文考虑到中国证券市场代理问题及信息不对称严重和投资者非理性状况共存的特征,将盈余管理与投资者情绪结合起来分析两者对股价的影响,进而分析两者与中国上市公司投资的关系。通过划分平静时期和动荡时期,本文发现在不同的时期里,盈余管理与投资者情绪导致的错误定价关系两者趋势并不总是一致;盈余管理和投资者情绪在不同时期里分别主导着股价与公司投资的关系;而且在不同时期里,融资约束和换手率对所研究问题的影响也是不同的。 | 谭跃 夏芳 | 2011 | 会计研究2011，，8： | 59 |
| 19 | 中国股市指数与投资者情绪指数的相互关系显示文摘选取'新开交易账户数'作为投资者情绪的代理变量,应用ARMA-GARCH类模型研究了投资者情绪与股市收益率之间的相互关系.结果显示ARMA-GARCH类模型能有效拟合投资者情绪变化率和上证综合指数收益率的自相关性和异方差性.Granger因果检验表明上证综合指数收益率是投资者情绪变化率的一个显著影响因子,而并没有发现投资者情绪的变化率对上证综合指数的收益率Granger因果显著.根据市场表现的不同特征,投资者利用这一信息调整情绪.当市场处于上升阶段时,投资者情绪会更为乐观,有更多新的投资者进入股市;当市场处于下降阶段时,投资者就会转变为较为悲观,场外的投资者就会处于观望状态,不急于进入股市,这样反映在股市上就是'新开交易账户数'减少. | 鲁训法 黎建强 | 2012 | 系统工程理论与实践2012，32，3： | 51 |
| 20 | 中美贸易摩擦对中国金融市场的溢出效应研究显示文摘本文采用事件分析法量化分析中美贸易摩擦对中国股票市场、债券市场和外汇市场风险及跨市场之间风险传染的溢出效应。实证结果发现:第一,贸易摩擦在短期会造成中国各金融市场自身风险的上升。从统计显著性、经济显著性和影响持久度来看,不同市场具有不同的反应特征,且各市场之间存在“市场轮动”现象。第二,贸易摩擦对跨市场风险传染有显著且持久的溢出效应,共同风险敞口及投资者资产配置调整是该溢出效应产生的主要原因,且溢出效应方向的差异体现了资金向安全资产转移的特点。第三,按照贸易摩擦对股、债、汇三个金融市场产生显著溢出效应的先后顺序及溢出峰值由小到大的排序,可将中国金融市场划分为三个风险区,并依此维护金融稳定。 | 方意 和文佳 荆中博 | 2019 | 财贸经济2019，40，6： | 54 |
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