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| 1 | 委托代理关系中信息不对称问题研究——理论框架与资管市场经验证据显示文摘本文在经典委托代理理论基础上,引入'信息不对称程度'概念刻画代理人的'为公努力'和'为私努力',并扩展了委托代理理论模型。基于此,本文推论在委托人与代理人信息不对称程度差异较大时,信息不对称程度的改善将增进委托人的效用并提高委托人的激励水平。最后,本文构造统计模型,使用资管市场公募基金行业数据对推论进行了验证。本文的研究丰富了委托代理理论,为基于信息不对称视角委托代理问题的解决提供了理论依据及经验证据。 | 张亦平 | 2017 | 投资研究2017，36，11： | 3 |
| 2 | 基金经理的“走”与“汰”——基于权益类基金的实证证据显示文摘本文手工收集整理了2005至2019年各年度中国权益类基金经理变更信息并追踪基金经理离职去向,将离职基金经理分为被动离职和主动离职两类,检验投资业绩对基金经理离职的影响.实证研究发现:1)投资业绩越落后的基金经理被动离职概率越高,投资业绩越优秀的基金经理主动离职概率越高,被动离职受短期相对业绩影响更大而主动离职的主因是中期绝对业绩.2)基金经理离职会受到市场环境影响,牛市期间存在基金经理主动离职概率与业绩负相关的异象,进一步研究表明牛市期间大量业绩一般基金经理“公奔私”是导致异象的原因.3)业绩落后的基金经理管理规模越大,被动离职概率越高;业绩优秀的基金经理管理规模越小,主动离职概率越高,这一现象由基金经理“管理规模-管理能力”不匹配所致.4)基金经理主动离职前后短期业绩不具有持续性.本文研究结论丰富了基金治理领域的文献,反映出我国公募基金行业业绩考核和薪酬体系存在不足,对基金行业未来发展具有一定借鉴意义. | 张永冀 赵宇晗 李天雄 苏治 | 2022 | 系统工程理论与实践2022，42，5： | 2 |
| 3 | 明星基金具有投资价值吗?——来自超额收益存在性和持续性检验的经验证据显示文摘在优质资产短缺的我国资本市场中,明星基金成为投资者关注和追捧的对象。然而,明星基金是否只是基金管理者诱发投资者的投资行为出现'晕轮效应'的一种手段,其超额收益及业绩持续性问题值得研究。论文基于2006年10月至2016年9月中国开放式股票型基金和偏股型基金的数据,采用三因子模型和横截面回归相结合的方法,对明星基金超额收益的存在性和持续性进行检验。研究发现,投资明星基金确实可以给投资者带来市场因子所不能解释的短期超额收益;相较于市场行情下降,当市场行情上升时持有明星基金并不能显著获取更高的超额收益。从超额收益的动态特征来看,明星基金的业绩持续性较弱,长期内甚至存在超额收益反转的现象;在市场单边上升期和下降期内超额收益存在3个月的持续期。因此,投资者应理性看待明星基金的投资价值,基金管理者应努力提高风险控制能力,而管理当局则应加强监管,以促进我国资本市场中基金业的健康发展。 | 方先明 孙瑾瑜 权威 | 2017 | 东南大学学报(哲学社会科学版)2017，19，3： | 1 |
| 4 | 基金经理变更对基金风险收益的结构性影响——基于时变性和异质性视角的实证显示文摘基金经理变更的效果评价对基金公司治理和基金产品投资有一定参考价值。理论上,基金经理变更是降低委托代理成本和强化代理人激励的有效方式;但实证结果却并不完全相同。综合现有文献,本文采用2004—2018年国内股票型和混合型开放式基金的11021条季度数据样本,以风险收益类指标为基础,通过纳入各类型因素的综合考量,对基金经理变更的实际效果及其驱动因素进行了全面诊断。研究结果显示:(1)基金经理变更事件对基金风险收益的影响具有显著异质性和时变性,不能简单视为基金产品投资价值改变的明确信号;(2)基金的风险收益指标在基金经理变更前后存在明显的反转效应,说明基金经理变更的实际效果会更多受制于基金前期收益状况或风险水平的制约;(3)继任基金经理的个性特征不能显著影响基金经理变更效果,反倒是基金个体特征和外部市场环境的制约作用更为明显。由此,基金公司管理和基金产品投资不应高估基金经理变更的作用,应依据基金前期的风险收益特征构建适当的反向投资策略,并关注基金个体和市场环境因素的制约。 | 王韧 刘柳巧 曾于容 | 2021 | 金融监管研究2021，，7： | 1 |
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